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　　机遇方面，徐寅喆认为，低利率环境下短债基金有望承接货币基金外溢规模。当货币基金收益率下降到不能满足需求时，投资者的一个自然选择就是寻找收益率更高的短债基金作为替代。从历史数据看来，伴随货币基金收益率水平突破关键点位，其市场份额可能出现阶段性下降。2018年至2020年间，货币基金收益率跌破2.0%，市场份额由65%左右降至40%左右。债基市场份额则稳步提升，由20%左右上升至30%以上。“展望未来，尽管货币基金的绝对规模仍在增长，但其市场份额伴随收益率水平的下降可能更多地外溢至短债基金。‘货币替代’类的短债基金需求有望持续增长。”徐寅喆表示。

　　在徐寅喆看来，潜在“货币替代”类客户的主要需求有以下几点：首先，追求收益的稳定性。这类投资者最看重保本，风险偏好往往极低，对产品回撤的容忍度较低，还希望在持有期内获得确定性较高的正收益。其次，投资期限短，赎回变现需求高。他们通常利用短期闲置资金投资，使用周期不确定，偏好持有产品1个月到半年的时间。最后，收益预期一般仅比货币基金略高。短债基金会通过严选债券、精细化管理，努力让收益比货币基金多“冒个尖”。

　　一是票息安全垫变薄。债券基金的收益主要来源于债券票面利息和市场波动带来的资本利得。票面利息是稳定的基础收益安全垫，市场波动可能增加收益也可能造成亏损。低利率环境下，虽然利率本身降低，但是市场波动并没有下降。因此在一定的产品持有期内，票息提供的安全垫越来越薄，市场波动对于产品净值的冲击越来越大。以前债券能提供每年3%的利息，相当于每个月0.25%的收益。如果当月市场波动产生0.2%的亏损，产品的整体收益还是正的。现在债券年利率降到2%，相当于每个月只有不到0.17%，同样单月0.2%的市场波动亏损，会造成产品收益为负。

　　首先，坚持规则化投资，严守投资纪律。一方面，明晰产品定位，使组合的关键指标与风险收益特征相匹配。例如，久期是衡量组合波动性的关键指标，对于短债基金来说，久期不能过长，应将久期的波动范围控制在合理区间，在兼顾收益性需求的基础上避免过于激进的久期操作。另一方面，强调组合管理的纪律性。依托系统监控收益与回撤目标，触发预警后严格执行相应应对策略。保持组合的收益风险特征不漂移。简单说就是当警报器响起的时候就必须踩下刹车。